君实生物在科创板上市发行 明日进行网上网下申购

6月30日,君实生物发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告,根据初步询价结果,公司确定发行价格为55.50元/股,对应的“市值/研发费用”倍数为51.11倍、发行后总市值483.56亿元。君实生物H股6月29日的收盘价约合52.03元/股,其此次科创板IPO的发行价格相较H股溢价约6.67%。君实生物将于7月2日进行网上和网下申购。

新股上市
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公告显示,对君实生物本次网下发行,提交有效报价的投资者数量为280家,管理的配售对象个数为3962个,对应的有效拟申购数量总和为4714740万股,为战略配售回拨后网下发行规模的803.91倍。

从询价情况看,君实生物最终确定的发行价格低于中长期资金的报价。在剔除无效报价和最高报价后,公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金的报价中位数为55.71元/股。

君实生物是一家创新驱动型生物制药公司。由于尚未盈利,君实生物特别选择了科创板为创新药企业“量身定制”的第五套上市标准。

如何对未盈利公司进行定价,也成为市场的一个关注点。君实生物选择了“市值/研发费用”这一估值指标。业内人士分析,一方面,公司除JS001(特瑞普利)已于2019年上市销售、UBP1211已申报NDA,其他产品都在临床试验阶段,尚未开始贡献收入。因前期收入低、研发投入巨大而产生大量亏损,且公司尚未盈利、连续亏损导致净资产较小,进而导致以净资产估值无法体现公司的成长性。另一方面,创新药企业的研发对资金的需求较大,随着产品研发的深入,所需的研发费用会更多。所以,研发费用的支出是衡量研发创新实力和研发创新潜力的重要因素,故“市值/研发费用”的估值指标可以反映公司现有价值及未来成长潜力。

在与可比上市公司的估值比较方面,君实生物的“市值/研发费用”低于A股可比上市公司,高于港股可比上市公司。其A股可比公司有恒瑞医药、贝达药业、康弘药业和微芯生物等,截至6月29日,上述公司的“市值/研发费用”倍数均超过100倍;港股可比公司有歌礼制药、百济神州、信达生物等,“市值/研发费用”在16倍至55倍之间。